【友财网讯】-从利率飙升，到对经济衰退的担忧，再到企业盈利增长放缓，过去一年股市遭遇了很多冲击。

然而，从各方面来看，股票和其他风险资产表现相当不错。尽管标准普尔500指数比历史最高水平低了近20%，但仍处于10个月前的水平，当时利率远低于现在。

摩根大通(JPMorgan)在一份报告中表示：“自那以来，美联储定价峰值上升240个基点，10年期美国国债收益率上升100个基点，对美国股价的总体影响甚微。”

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根据该银行的说法，股票和其他风险资产在面对通常会导致市场动荡的宏观因素时如此有弹性，有三个关键原因——只要它们保持稳定，股市也能保持稳定。

*1、信贷压力已经得到控制*

摩根大通表示：“2022年前固定利率的借款人对加息相当免疫。”

十多年来，消费者能够利用接近零的利率，以低于4%的利率获得30年期固定抵押贷款，而企业则以低利率锁定长期债务。

摩根大通强调，尽管利率在过去一年飙升，但仍处于历史低位。

摩根大通表示：“即使我们假设目前的收益率水平代表一种‘新常态’，2008年金融危机后，利率支付相对于GDP的整体下降趋势可能需要到2030年才能逆转。”

*2、金融体系中的超额现金*

消费者的银行账户和货币市场基金中仍有大量过剩现金，高达数万亿美元。事实上，散户投资者持有的货币市场基金达到创纪录的1.2万亿美元，因为他们利用了较高的利率。

摩根大通表示：“非银行投资者金融资产中的现金或M2货币供应量仍略高于后雷曼时期的平均水平，继续为债券和股票提供背景支持。”

*3、股票风险溢价的上升空间*

股票风险溢价是股票市场相对于无风险利率的超额回报。当利率上升时，股票风险溢价下降，给股市创造超额回报制造了更大的障碍。但考虑到目前的利率和通胀，仍有足够的溢价，投资股票是有意义的。

摩根大通表示：“与1999年和2007年的前几次股票周期峰值相比，股票风险溢价相对于现金或债券收益率在达到过低水平之前仍有空间。”