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一波企业违约破产潮正在席卷全球。根据彭博的数据,全球企业违约规模已达到5000多亿美元。穆迪则预计,全球企业违约率还将继续飙升,在极端情况下甚至可能超过2008年金融危机时期。分析师担心,这场企业违约风暴会增加经济衰退风险。
(资料图片仅供参考)
企业违约继续飙升
从表面上看,企业大规模违约潮是全球金融市场的惯常情况:部分企业受到技术变革或疫情后兴起的居家办公等因素影响,资产负债表恶化,面临违约。然而,这背后还有一条更深、更令市场人不安的主线:过去多年来的长期低利率使得资金异常廉价,催生债务激增。随着各国央行提高利率,且将维持高利率的时间也超过此前预期,企业过去长期积累的债务将遭遇“秋后算账”。根据标普全球的数据,在美国,在美联储开启此次激进加息周期前,那些由风险更大、信誉较差的企业发行的美国垃圾债和杠杆贷款的金额比2008年时增加了一倍多,在2021年达到3万亿美元。随着全球经济增长放缓,这些即将到期的债务增加了企业违约风险。
数据显示,自2021年以来,仅在美洲,陷入困境的债券和贷款就已经激增了逾360%。市场担心,如果这种违约规模继续蔓延,可能会导致金融危机以来第一次广泛的违约循环。“这就像一根橡皮筋。”普华永道争议破产和资产追回业务负责人马修斯(Carla Matthews)称,“部分压力可能会得到缓解,但最终某个点一定会断掉。”这种情况正在发生。穆迪的数据显示,今年6月,全球企业12个月违约率达到3.8%,高于2022年12月2.8%的历史纪录水平。其中,仅今年上半年,就已有55家美国企业违约,占据了全球违约(81起)的大部分,比去年全年(36起)还多。同时,根据标普全球的数据,今年上半年申请破产保护的美国企业数量超过了2010年以来的任何可比时期。年初至今的破产案数量较上年同期增长近一倍,至340宗。穆迪预计,全球企业违约率将继续飙升,年底料将达到4.7%。虽然概率较小,但在极端情境下,全球违约率可能达到13.7%,超过2008年金融危机时的水平。地产企业、私募股权公司、消费类企业或成“重灾区”
增加经济衰退风险
分析师担心,这场企业违约风暴会影响全球经济。这种担心的逻辑在于:由于此前的美欧地区银行危机,加之利率持续上升,银行减少了贷款,将出现一波违约潮,从而打击经济。减少贷款和企业违约潮这两个因素也都会收紧金融状况,增加经济衰退风险。
美国银行今年稍早警告称,更严峻的信贷环境加上经济全面衰退,可能导致近1万亿美元的企业债务违约。而德意志银行的一份分析报告显示,美国债务违约率可能上升至11.3%,仅略低于“大萧条”期间12%的历史最高水平。当然,仍有许多不确定因素。例如,面对更高的借贷成本,美国经济截至目前仍保持了令人惊讶的弹性,通胀的稳步放缓也引发市场猜测美联储或能实现经济“软着陆”。作为衡量债市风险的关键指标之一,美国垃圾债收益率与国债的利差自3月以来也有所收窄,当时硅谷银行的倒闭短暂引发投资者对信贷危机的担忧,但这场危机并未发生。但即使违约率相对温和上升,也会给经济带来另一个挑战:违约率上升得越多,投资者和银行就越可能撤回贷款,而随着融资选择的消失,又会使更多企业陷入困境。由此产生的违约和破产将给劳动力市场带来压力,导致员工失业,相应地拖累消费者支出和经济。
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